Creció el atesoramiento de dólares

Por Mariano Cuparo Ortiz (BAE Negocios)

La demanda de divisas para atesoramiento batió el récord histórico durante septiembre, con una fuga que llegó a los USD 6.577 M. Así, desde que se levantó el cepo, en abril, ya los privados compraron USD 24.496 M por esa vía. 

Fue tal la demanda de dólares para ahorrar durante el mes, que ese negativo en la cuenta financiera más que compensó el impacto positivo, temporal, que provocó el programa de retenciones al 0%: hubo superávit de cuenta corriente por USD 5.510 M. Desde abril, nunca la suma de la cuenta corriente más la fuga dio positiva, lo que muestra la continuidad de un rojo externo sostenido.

El BCRA publicó el Balance cambio de septiembre, que mostró números extraordinarios. Hasta agosto, de los últimos quince meses, trece habían sido de rojo de cuenta corriente, debido a una balanza de servicios en rojo estructural, un drenaje constante vía pagos de intereses de la deuda externa y un superávit de bienes relativamente flaco para compensar. Solo en junio y julio de este año se había logrado un resultado positivo, gracias al anterior esquema de baja de retenciones, que dejó a la soja con una imposición del 26% temporalmente.

En septiembre el programa oficial que, en clave preelectoral para intentar sostener la oferta de divisas en momentos de zozobra, facilitó una baja también temporal de las retenciones al 0% y permitió adelantar un masivo ingreso de divisas desde el sector agroexportador, disparó el superávit de bienes, que fue de USD 7.003 M. Se trató de un récord histórico, en un mes de récords generalizados. Nunca habían ingresado tantos dólares netos vía exportación.

Más que compensó el rojo de los servicios, de USD 1.001 M mensual y la salida de USD 504 M por pagos de intereses de la deuda. El mes terminó con un superávit de cuenta corriente de USD 5.510 M. En ese caso, no fue récord histórico, aunque hay que remontarse a abril del 2016 para encontrar un positivo más abultado.

Esos dólares que ingresaron por la vía real, gracias a un adelantamiento de divisas que luego trajo el costo de un octubre sin oferta exportadora, situación que obligó al Tesoro de EE.UU. a traer USD 2.1000 M para sostener la cotización de la divisa, y que se espera que también haya dejado virtualmente vacía esa ventanilla de acá a fin de año, se fueron demandados, sin embargo, por la canaleta de la fuga: la FAE registró un negativo de USD 6.577 M. Otro récord histórico. Nunca se había visto un número semejante. 

Aunque desde que se abrió el cepo el Gobierno acudió a bajas de retenciones para fortalecer la oferta exportadora, consiguiendo sus primeros tres meses de superávit de cuenta corriente desde junio del año pasado, todavía nunca ocurrió que la cuenta corriente supere a la demanda neta para fuga.

El director socio de Consultora Ledesma, Gabriel Caamaño Gómez, dijo: “En el mercado de divisas, como en el mercado de pesos, hay oferta privada, pero también hay demanda privada. Si el precio baja por una medida extraordinaria que genera mucha oferta y la demanda privada no tiene acceso obturado, va tomar nota y va a jugar también (comercial y por atesoramiento). Asistimos a otra demostración práctica de eso. Lo venimos subrayando desde 2024, cuando hablaban de enfermedad holandesa para este 2025”.